[隆众聚焦]汽柴油裂解价差走低 然高位将成常态

【资料图】

2023年，中国主营汽柴油与原油裂解价差长期处于历史高位水平，多次刷新同期新高，1-5月汽柴油平均裂解价差分别为1326元/吨、1287元/吨，较2011-2022年均值分别高出349元/吨、528元/吨。

汽柴油裂解价差均是在一月大幅拉升至高位，最初是由后市看涨预期带动，其后供需格局对其有一定支撑，较积极的市场心态贯穿1-5月，期间回调幅度有限且较短暂。

裂解价差较高，实际是国内批发价格相较于原油较高，也即导致了零售利润低下、出口效益不佳。批发价较高，主营与民营价差缩小，部分终端需求从民营转移到主营，民营炼厂对社会的批发销售减少，主观和客观因素均导向为增加供应主营外采，最终结果就是通过主营完成的消费量大增，民营企业直接参与的市场份额缩减。

单从价格和裂解价差来看，向均线回归修正的概率较大，5-7月市场利空可以成为契机。5-7月汽油供需格局相对平稳，但需求的进一步增长空间极小，已无法形成足够利好；柴油需求则一致看跌，投机成交低位，贸易采购减少抛货增加。出口效益不佳且配额总量相对一季度保守，出口大概率无法提供利好。预计至7月末，国内92#汽油批发价格或降至8200元/吨左右，柴油降至6900元/吨左右。

市场合规化、低价和非标资源减少、主营价格指导性提升，将持续对价格底部提供支撑，限制5-7月的价格回调空间，裂解价差或仅能回调至10年均价附近。8月以后供需面利好再现，批发价格进入上涨通道，汽柴油裂解价差将再度涨至较高位。

标签：